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中国建筑(601668) :Q1业绩稳健 基建  、境外新签订单高增 建筑绩稳健基建境同比+1.10%

字号+作者:朝野上下网来源:综合2025-05-08 21:22:30我要评论(0)

  【投资要点】  公司公告2025 年一季报。2025Q1 公司实现收入5,553.42 亿元,同比+1.10%;归母净利润150.13 亿元,同比+0.61%;扣非归母净利润148.50亿元,同比

  【投资要点】

     公司公告2025 年一季报。中国增2025Q1 公司实现收入5,553.42 亿元 ,建筑绩稳健基建境同比+1.10%;归母净利润150.13 亿元 ,外新同比+0.61%;扣非归母净利润148.50亿元 ,签订同比+0.80%。单高

     新签订单稳健增长 ,中国增基建及境外拓展加速 。建筑绩稳健基建境2025Q1 ,外新公司新签合同额12,702 亿元,签订同比+6.9%。单高分领域来看 ,中国增公司房屋建筑/基础设施/勘察设计业务分别新签合同额 7,799 /4,206/33 亿元,建筑绩稳健基建境 同比-3.3%/+40.0%/-18.3% 。外新其中基建业务增速较高,签订体现公司细化落实“优质客户  、单高优质项目、重点区域 、重点领域”的“两优两重”市场策略,紧盯工业厂房 、能源工程 、水利水运等潜力市场 ,加快拓展市场空间。分区域来看,公司境内/境外分别新签合同额11,415/623 亿元 ,同比+4.9%/+178.5%。公司海外新签订单高增,主要因为公司实施海外高质量发展战略 ,集中资源深耕中东、东南亚等重点区域 。

     公司毛利率略有下降  。2025Q1,公司整体毛利率7.85% ,同比-0.24%。

     其中房屋建筑/基础设施/地产开发/勘察设计业务毛利率分别为6.09%/8.12%/16.87%/8.70%,同比-0.09/-0.43/-2.31/-2.07 个百分点 ,公司整体毛利率略有下降 。

     减值冲回对冲毛利率下降 ,净利率保持平稳。2025Q1,公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率0.36%/1.47%/1.06%/0.76% , 同比+0.06/-0.00/-0.09/-0.07pct,期间费用率合计3.65% ,同比下降0.1pct。2025Q1 公司总计冲回信用及资产减值1.3 亿元,同比多冲回1.1 亿元。最终录得公司归母净利率2.7% ,同比基本持平。

     现金流小幅改善。2025Q1 公司经营性净现金流-958.52 亿元,同比少流出7.43 亿元。公司收现比为100.79% ,同比+0.11 个百分点。公司现金流及回款呈现小幅改善 。我们看好化债政策的持续推进进一步改善公司现金流。

     【投资建议】

     我们维持盈利预测 , 预计2025-2027 年 , 公司归母净利润为499.2/521.8/544.6 亿元 ,同比+8.08%/+4.53%/+4.37%。对应2025 年5 月6 日收盘价分别为4.58/4.38/4.20 倍PE ,维持“增持”评级。

     【风险提示】

     减值压力大于预期;

     回款不及预期 。

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